（一）机械设备行业：年报业绩承压，23Q1 边际改善
收入稳健增长，23Q1 净利润环比改善。近日，机械行业上市公司发布 2022 年报及 2023 年一季报。在国内外经济下行压力、国际地缘政治、疫情防控等因素影响下，2022 年机械行 业上市公司收入实现小幅增长，但净利润同比下滑。2022 年 614 家公司合计实现收入/净利 润 21799/1401 亿元，同比+1.58%/-1.76%。随着 22Q4 疫情快速过峰，企业生产交付逐步好转， 2023Q1 机械行业上市公司共实现收入 4710 亿元，同比增长 6.96%，环比下降 30.41%；实现净 利润 292 亿元，同比下降 3.88%，环比提升 15.56%。
盈利水平承压，费用率基本持平。2022 年机械行业整体毛利率/净利率为 21.66%/6.43%， 同比-0.10pct/0.22pct。2023Q1 毛利率为 22.44%，同比/环比+0.84pct/1.45pct，净利率为 6.20%，同比/环比-0.70pct/+2.47pct。2022 年期间费用率为 14.13%，同比增加 0.42pct。 2023Q1 期间费用率同比略有上升，增长 1.05pct 至 15.52%；环比 22Q4 下降 0.47pct。 受疫情和季节性影响，营运能力持续下滑。2022 年机械行业平均应收账款周转天数为 125.50，同比增加 13.97 天；存货周转天数为 210.52，同比增加 21.00 天。2023Q1 平均应收 账款周转天数和存货周转天数分别为 183.63 和 308.82，同比分别增加 23.31 天和 30.21 天。 经营性现金流持续净流出。2022 年机械行业上市公司经营性现金流净额合计为 1405.53 亿元，同比下降 7.93%；23Q1 经营性现金流净流出 277.99 亿元，同比增长 23.78%，环比下降 129.69%。
(相关资料图)
（二）细分子行业分析：板块业绩分化，新能源/油服/煤机矿机表 现亮眼
细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备表现亮眼，保 持收入和净利润双增长态势。2022 年机械行业营业收入增幅前五的行业为锂电设备（+59%）、光伏设备（+57%）、半导体设备（+50%）、油服装备（+14%）和煤机矿机（+13%），归母净利润 增幅前五的行业为油服装备（+181%）、半导体设备（+69%）、光伏设备（+66%）、3C 及面板设 备（+55%）和锂电设备（+52%）。2023Q1 营业收入增速前六的细分行业为半导体设备（+47%）、 锂电设备（+26%）、机器人（+14%）、光伏设备（+14%）、油服装备（+11%）和煤机矿机 （+11%），净利润增速前五的是机器人（+147%）、油服装备（+109%）、半导体设备（+96%）、 光伏设备（+37%）和锂电设备（+27%）。
二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机 矿机油装向上（一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电 动化国际化趋势
1、工程机械行业基本面：国内销量进入下行期，出口高速增长
2022 年工程机械行业下行期延续，2023 年 Q1 持续下滑。主要由于国内市场销量下滑， 出口保持高速增长。2022 年 7 月起，挖掘机单月销量增速转正，而 2022 年 12 月，挖掘机单 月销量增速再次转负，2022 全年挖掘机销售 26.1 万台，同比下滑 24%。2023Q1 延续下行趋 势，销售挖掘机 5.7 万台，同比下滑 26%。这一轮行业的下行主要由于国内市场需求下降， 国内市场需求下降主要由于房地产需求下降以及挖掘机更新高峰期已过。近年来，得益于中国工程机械行业的持续发展，中国企业全球竞争力持续提升，工程机械出口保持高速增长。 2022年挖掘机出口销量为 10.9万台，同比增长 60%，2023年 Q1挖掘机出口销量为 2.9万台， 同比增长 13%。
竞争格局方面，工程机械行业总体呈现市场份额集中度不断提高的趋势。从产品来看， 混凝土机械市场三一、中联占主导地位；挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业、国产品 牌集中的趋势，具有品牌、规模、技术、服务及渠道优势的龙头企业将获得更大的竞争优势； 起重机械市场由三大国产品牌三一、徐工、中联主导。
2、工程机械 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）工程机械 2022 年报：收入同比下滑，盈利能力持续降低
营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年营收合计为 3208.57 亿 元，同比下滑 13%，归母净利润合计为 175.8 亿元，同比下滑 45%。2022 年工程机械行业销 量下滑，使得企业营业收入水平下滑，叠加原材料/运费价格等继续保持高位，且疫情反复影 响，归母净利润下滑幅度高于收入。
盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022年综合毛利率水平为 21.4%，净利润 率为 5.5 %。盈利能力持续下降主要由于原材料价格上涨、疫情等因素的持续影响。
营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年平均存货周转天数为 141 天，平 均应收账款周转天数 149 天。2022 年一方面受疫情影响，另一方面原材料价格上升导致备货 等因素，企业营运能力也出现一定程度下降。
现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计为净流入 134.31 亿元，净现比为 0.76。
（2）工程机械 2023 年一季报：收入同比增长，盈利能力有所改善
营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年 Q1 营收合计为 798.73 亿 元，同比增长 5%，归母净利润合计为 59.27 亿元，同比增长 4%，2023 年 Q1 工程机械行业营 收和归母净利润同比均实现增长，主要系疫情放开之后，行业需求增长。
盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平为 23.9%，净 利润率为 7.4%，盈利能力有所改善。
营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数为 170 天， 平均应收账款周转天数为 186 天，2023 年 Q1 行业需求回暖，备货增加，去库存压力增加， 企业营运能力出现一定程度下降。
现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年 Q1 经营活动现金流净额合计为净流 入 5.42 亿元，净现比为 0.09。
（二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领 域抵消下滑
1、轨交装备行业基本面：投资额有所降低，受疫情影响招标放缓
铁路方面，2022 年全国铁路固定资产投资完成 7109 亿元，同比下滑 5%，2022 年全国铁 路投产新线 4100 公里，其中高速铁路 2082 公里。全国铁路营业里程达到 15.5 万公里，其中 高速铁路达到 4.2 万公里。2023 年 Q1 全国铁路固定资产投资完成 1136 亿元，同比增长 7%。
全国铁路机车拥有量为 2.21 万台，其中，内燃机车 0.78 万台，电力机车 1.42 万台，全国 铁路客车拥有量为 7.7 万辆，其中动车组 4194 标准组/33554 辆。全国铁路货车拥有量为 99.7 万辆。 城轨方面，2022 年全国城市轨道交通投资完成额 5443.97 亿元。2022 年共有 55 个城市开 通城市轨道交通运营线路 308 条，运营线路总长度 10287.45 公里，其中地铁 8008.17 公里， 占比 77.84%。2022 年新增运营线路长度 1080.63 公里。
2、轨交装备行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）轨交装备 2022 年报：疫情影响需求及交付，营收利润持续下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 年营收合计为 3173.71 亿 元，归母净利润合计为 163.23 亿元，同比下滑 1%。轨交装备为疫情受损板块，2022 年疫情 反复，轨交装备招标及交付均受影响，营收利润持续下滑。
盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022年综合毛利率水平达到 22.2%，净利 润率达到 5.1%。2022 年一方面原材料价格依然维持高位，另一方面交付下滑导致各项单位成 本费用提升，盈利能力继续下降。
营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 年平均存货周转天数为 170 天，平 均应收账款周转天数 261 天。轨交装备行业 2022 年平均存货天数增加，存货周转率下降，平 均营收账款周转天数小幅下降，主要系 2022 年受疫情影响，招标及交付受到一定阻碍，备货 及去库存压力均受到影响。
现金流：纳入统计的19家轨交装备上市企业2022年经营活动现金流净额为净流入286.27 亿元，行业交付特征，2022 年下半年交付较多，现金流回笼较多，实现现金流净流入。
（2）轨交装备 2023 年一季报：行业景气度提升，营收利润实现同比增长
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年 Q1 营收合计为 522.89 亿 元，同比增长 6%，归母净利润 19.35 亿元，同比增长 20%，疫情放开，行业景气度提升，需 求及交付提升，营收利润实现同比增长。
盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平达到 22.0%， 净利率达到 3.7%，后疫情时代，行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。
营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数为 218 天， 平均应收账款周转天数为 350 天，2023 年 Q1 行业景气度回升，年初复工复产，积极备货， 变现能力提升，营运能力修复。
现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年 Q1 经营活动现金流净额为净流出 118.53 亿元，净现比为-6.12，现金流主要由于行业交付特征，下半年交付较多，2023 年 Q1 主要备货生产因此经营活动现金流量为净流出。
（三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力大幅 回升
1、油服油装行业基本面：油价上涨推升油气勘探开采活动，带动油气装备需求
2022 年疫情严重冲击全球供应链，同时处在加息背景下，全球经济和需求预期转弱，叠 加地缘政治等因素，国际油气价格高位震荡后逐步回落，WTI 原油期货均价 94.33 美元/桶， 同比增长41.76%，布伦特原油期货价格均价99.04美元/桶，同比增长42.65%。2023年Q1WTI 原油期货均价 76.05 美元/桶，同比下滑 19.96%，布伦特原油期货均价为 82.16 美元/桶，同比 下滑 16.14%。油气价格上涨使得全球油气上游活动回暖，国内外油服公司 2022 年上半年的 油气开发投入显著增加，根据 Spears&Association 的报告，2022 年全球油田设备和服务市场 支出为 2302.83 亿美元，较 2021 年增长 14.19%，压裂设备市场规模为 218 亿美元，较 2021 年 增长 39.14%。Spears&Association 的报告预测，2023 年全球油田设备和服务市场规模为 3225.95 亿美元，较 2022 年增长 19.81%，水力压裂市场规模为 334.65 亿美元，较 2022 年增 长 25.78%。油气行业景气度持续提升。
2022 年我国石油企业持续加大勘探开发力度，原油产量持续稳中有增，天然气产量较快 增长，其中原油产量 2.04 亿吨，增幅达 2.5％，天然气产量 2200 亿立方米，增幅约为 7.2%， 年增产量连续六年超百亿立方米。非常规油气资源前景广阔，将成为我国常规油气资源的重 要战略接替。2023 年 Q1 原油产量 5236 万吨，同比增长 2%，天然气产量 595 亿立方米，同 比增长 4.5%。2022 年，页岩油产量 300 万吨，页岩气产量 240 亿立方米。“十四五”期间， 我国将继续大力开发油气资源，包括页岩油气在内的非常规油气资源开发已成为我国“稳油 增气”的战略性资源。 长期来看，全球经济增长率、石油天然气的价格走势全球石油勘探开发支出及油气开采 规模、石油天然气消费需求、全球各国“碳中和”政策是影响行业景气程度的决定性因素。 长期看，全球低碳政策对石油天然气等传统能源有一定压制，新能源在能源结构中占比将持 续提升。
2、油服油装行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）油服油装 2022 年报：收入增长，盈利能力大幅提升
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年营收合计为 3036.73 亿元，同比增长 14%，归母净利润合计为 103.5 亿元，同比增长 181%。受益下游资本开支扩张 拉动需求回暖，核心技术的不断突破，油服油装企业营业收入保持增长。
盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年综合毛利率水平达到 11.2%，净利 润率达到 3.4%。盈利能力持续提升主要系行业订单高速增长、成本降低等因素。
营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年平均存货周转天数为 100 天，平 均应收账款周转天数 131 天。油服油装行业 2022 年营运能力有所提升。
现金流：纳入统计的19家油服油装上市企业2022年经营活动现金流净额为净流入205.39 亿元，净现比为 1.98。
（2）油服油装 2023 年一季报：收入延续增长，盈利能力持续提升
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年 Q1 营收合计为 645.36 亿 元，同比增长 11%，归母净利润合计为 21.75 亿元，同比增长 109%，2023 年 Q1 营收利润持 续保持增长，良好势头继续保持，主要系行业景气度回升，油服油装市场持续稳步增长。
盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平达到 11.8%， 净利润率达到 3.4%。盈利能力持续提升主要系行业订单高速增长、成本降低等因素。
营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数为 143 天， 平均应收账款周转天数为 169 天，2023 年 Q1 营运能力有所降低。
现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年 Q1 经营活动现金流净额为净流出 82.11 亿元，净现比为-3.77。
（四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化
1、煤机矿机行业基本面：大宗价格上涨带动采矿业资本开支提升煤机矿机需 求向上，煤机看智能化，矿机看国际化
2022 年全国原煤产量 45.60 亿吨、同比增长 10.41%，创历史新高，全国煤炭消费量增长 4.3%，煤炭消费量占全国能源消费总量的 56.2%。2023 年 Q1 全国原煤产量 11.5 亿吨，同比 增长 5.5%，全国煤炭消费量同比增长 4.6%。基于保障国家能源安全和应对气候变化两大目标 任务，煤炭在未来一段时期内仍将是我国的主体能源。煤矿机械行业承担着为煤炭工业提供 技术装备的任务，2020 年以来，随着《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》发布，煤炭开 采智能化加速，煤矿客户对智能化开采装备和系统的需求持续增加。 根据中国煤炭工业协会 2021 年发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，“十 四五”及今后较长一个时期，煤炭工业改革发展机遇与挑战并存，我国宏观经济将继续保持 中高速发展，能源需求保持稳定增长，煤炭作为我国兜底保障能源的地位和作用还很难改变，大数据、人工智能、5G、区块链等新技术快速发展，为煤炭工业生产力水平向更高层次跃升 注入了新的活力。到“十四五”末，国内煤炭产量控制在 41 亿吨左右，全国煤炭消费量控制 在 42 亿吨左右，年均消费增长 1%左右。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，大型煤矿产量占 85%以上，大型煤炭基地产量占 97%以上；建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上；建成千 万吨级矿井（露天）数量 65 处、产能超过 10 亿吨/年。煤矿采煤机械化程度 90%左右，掘进 机械化程度 75%左右；原煤入选（洗）率 80%左右；煤矸石、矿井水利用与达标排放率 100%。 化解过剩产能，淘汰落后产能，建设先进产能，建设和改造一大批智能化煤矿。全国煤矿数 量控制在 4,000 处以内，建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上。
矿山机械是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一， 服务 于黑色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门。从世界范围内来看，矿石资源 主要分布在南美、澳洲等地，全球铁矿石集中分布在澳大利亚、俄罗斯和巴西等国，铜矿集 中分布在智利、澳大利亚和秘鲁等国，因此矿山机械在海外拥有更广泛的应用市场。2022 年 大宗商品大幅上涨，采矿业产能利用率以及资本开支有所提升，带动矿山机械需求。
2、煤机矿机行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）煤机矿机 2022 年报：行业业绩高增
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年营收合计为 677.53 亿元， 同比增长 13%，归母净利润合计为 51.86 亿元，同比增长 35%。主要系行业复苏，销量增加 叠加成本降低等因素。
盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年综合毛利率水平达到 25.3%，净利 润率为 7.7%。2022 年行业毛利率有所下滑，净利润率实现增长。
营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年平均存货周转天数为 194 天，平均 应收账款周转天数 128 天，2022 年行业营运能力持续好转。
现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年经营活动现金流净额为净流入 73.43 亿元。
（2）煤机矿机 2023 年一季报：业绩延续增长态势
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年 Q1 营收合计为 176.57 亿 元，同比增长 11%，归母净利润合计为 15.57亿元，同比增长 19%。营收利润持续增长态势， 主要系行业复苏，销量增加叠加成本降低等因素。
盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平达到 25.9%， 净利润率为 8.8%，2023 年 Q1 毛利率和净利润率均实现增长，盈利能力提升。
营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数为 250 天， 平均应收账款天数为 167天，2023年 Q1平均存货周转天数和平均应收账款天数均有所上升， 营运能力小幅下降。
现金流：纳入统计的9家煤机矿机上市企业2023年Q1经营活动现金流净额为净流出7.95 亿元。
（五）船舶海工：集装箱需求疲软，造船行业持续向好
1、船舶海工行业基本面：造船行业三大指标保持领先，集装箱需求及价格短 期承压
造船方面，2022 年我国造船完工 3786 万载重吨，同比下滑 9%，全球市场份额 47.30%； 承接新船订单 4552万载重吨，同比下滑 32.10%，全球市场份额 55.20%；手持船舶订单 10557 万载重吨，同比增长 10.20%，全球市场份额 49%。2023 年 Q1 我国造船完工 917 万载重吨， 同比下滑 2%，全球市场份额 43.50%；承接新船订单 1518 万载重吨，同比增长 53%，全球市 场份额 62.90%；手持船舶订单 11452 万载重吨，同比增长 15.60%，全球市场份额 50.80%。 三大造船指标保持全球领先。
集装箱方面，2022 年受疫情、通货膨胀、欧美库存高企等因素影响，全球集装箱运输市 场需求疲软，据华经产业研究院数据显示，2022 年中国集装箱出口数量为 321 万个，同比下 滑 33.7%，出口均价为 4573.77 万美元/万个。2023 年 Q1 集装箱运输市场将面临明显的新船 交付冲击，市场运价持续下滑，但跌幅明显收窄。
2、船舶海工行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）船舶海工 2022 年报：收入利润同比大幅下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年营收合计为 3090.47 亿 元，同比下滑 0.1%，归母净利润合计为 20.46 亿元，同比下滑 74%；收入利润大幅下滑，业 绩承压。
盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022年综合毛利率水平达到 12.1%，净利 润率为 0.7%。毛利率与净利润率均大幅下滑，盈利能力降低。
营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年平均存货周转天数为 164 天，平 均应收账款周转天数为 109 天。行业景气度修复，去库存压力降低，营运能力持续好转。
现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计为净流入171.45 亿元，净现比为 8.38。
（2）船舶海工 2023 年一季报：收入利润同比继续下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年 Q1 营收合计为 569.05 亿 元，同比下滑 11%，归母净利润合计为 4.15 亿元，同比下滑 78%，业绩承压。
盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平达到 12.6%， 净利润率为 0.7%。毛利率与净利润率均大幅下滑，盈利能力降低。
营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数为 227 天， 平均应收账款周转天数为 136 天。行业景气度修复，去库存压力降低，营运能力持续好转。
现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年 Q1 经营活动现金流净额合计为净流 出 71.56 亿元，净现比为-17.22。
三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C 设备业绩承 压（一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长
1、锂电设备行业基本面：新一轮动力电池扩产潮起，锂电设备需求高增
新能源汽车产销持续创新高，渗透率快速提升。根据 EVTank 数据，2022 年全球新能源 汽车销量达到 1082.4 万辆，同比增长 61.6%；同时，新能源汽车渗透率实现快速提升，由 2020 年的 4.1%上升至 2022 年的 13.3%。中国新能源汽车市场产销两旺表现突出，2022 年新 能源汽车产量为705.8万辆，同比增长96.9%；新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%； 连续 8 年位居全球第一；渗透率提升至 25.6%，同比增长 12.1pct。截至今年 4 月，中国新能源汽车产量 229.1 万辆，同比增长 42.77%；新能源汽车销量 222.2 万辆，同比增长 42.81%； 渗透率进一步提升至 26.98%。
在新能源汽车市场的强劲增长态势下，动力电池装机量大幅提升。2022 年中国动力电池 累计产量达到 545.88GWh，同比增长 148.50%。其中磷酸铁锂电池累计产量为 332.38GWh， 占总产量 60.89%，同比增长 165.10%。三元电池累计产量为 212.49GWh，占总产量 38.93%， 同比增长 126.40%。我国动力电池装车量累计 294.65GWh，同比累计增长 90.70%。其中三元 电池装车量累计 110.44GWh，占总装车量 37.48%，同比累计增长 48.60%；磷酸铁锂电池装 车量累计 183.75GWh，占总装车量 62.36%，同比累计增长 130.20%。
海外电池厂扩产加速，有望支撑锂电设备持续高景气。从全球主流动力电池厂商产能规 划来看，2023-2025 年，国内预计将新增电池产能 843.8/680.5/439.0GWh，同比+17.28%/- 19.35%/-35.49%，产能扩张速度逐步放缓。同时，海外电池厂产能仍将保持较快增长，叠加 国内电池企业出海建厂，2023-2025 年海外产能预计将新增 233.2/368.5/481.0GWh，同比 +58.86%/58.02%/30.53%。
2、锂电设备 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）锂电设备 2022 年报：营收利润保持高增长态势
营收利润增长情况：纳入统计的10家锂电设备上市企业2022年营收合计为600.49亿元， 同比增长 59.38%。归母净利润合计为 67.91亿元，同比增长 52.49%。其中，Q4单季度受疫情 导致停工停产，以及下游验收周期延长等因素影响，整体业绩环比下滑，实现收入 173.31 亿 元，同比/环比+31.51%/0.38%；净利润 15.28 亿元，同比/环比+9.38%/-32.67%。
盈利能力：2022 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业综合毛利率水平为 30.59%，同比 提升 0.19pct，净利润率为 11.31%，同比下降 0.51pct。Q4 单季度锂电设备企业盈利水平整体 承 压 ， 毛利率为 30.16%， 同 比/环 比+1.95pct/-1.25pct；净利率 8.82%， 同 比/环 比 下 降 1.78pct/4.33pct。
营运能力：2022 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业平均存货周期天数为 310 天，平均 应收账款周转天数 109 天，较上年同期分别增加 15 天、9 天。
现金流：2022 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业经营活动现金流合计净额为 36.86 亿 元，同比下降 21.06%，净现比为 0.54。
（2）锂电设备 2023 年一季报：业绩稳健增长，盈利水平边际改善
营收利润增长情况：2023Q1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业合计收入 141.37 亿元， 同比增长 25.90%；净利润 15.93 亿元，同比增长 27.32%。新能源汽车渗透率持续攀升，锂电 设备需求持续高增，海外电池厂扩产加速，叠加储能电池带来的增量空间，设备企业业绩有 望保持快速增长态势。
盈利能力：23Q1行业盈利能力边际改善，毛利率同比/环比提高 2.08pct/2.12pct至 32.28%， 净利率为 11.3%，同比提高 0.13pct，环比提高 2.45pct。
营运能力：2023Q1 平均存货天数和应收账款周转天数分别为 434 天、165 天，同比分别 增加 9 天、45 天。
现金流：2023Q1 经营性现金流净流出 38.87 亿元，同比下降 80.95%；净现比-2.44。
（三）3C 设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变
1、3C 设备行业基本面：智能手机出货增速放缓，3C 设备需求小年
2022 年，中国智能手机产量为 11.66 亿台，同比减少 8%。2023 年一季度，中国智能手机 产量为 2.39 亿台，同比减少 13.8%。
2022 年全球 PC 电脑出货量为 2.93 亿台，同比减少 15.5%。其中中国 PC 电脑出货量为 0.485 亿台，同比下降 15%。全球平板电脑出货量 1.632 亿台，同比减少 3.26%。其中中国平 板电脑出货量为 0.3 亿台，同比增长 5.19%，占全球平板电脑出货量的 18.38%。
2、3C 设备 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）3C 设备 2022 年报：营收同比增长，盈利能力承压
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家 3C设备上市企业 2022 年营收合计为 518.30 亿元， 同比增长 5%。归母净利润合计为 38.61 亿元，同比上升 55%。2022 年由于疫情放开原因，经 济逐步复苏，行业景气度略有回升，营收同比增长。
盈利能力：2022 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业综合毛利率水平达到 35.1%，比上 年下降 0.7 个百分点，净利润率达到 7.5%，比上年上升 1.6 个百分点，由于上游需求较少，疫 情等因素致使毛利率有所减少，但企业控费能力较好，净利润增加。
营运能力：2022 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业平均存货周期天数为 264 天，比上 年同期增加 44 天，平均应收账款周转天数 148 天，比上年同期增加 9 天。受疫情影响，产品 交付困难，导致存货增加，企业营运能力出现一定下降。
现金流：2022 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业经营活动现金流净额合计达到 29.63 亿元，同比增加 69.99%，净现比为 0.77。
（2）3C 设备 2023 年一季报：收入有所减少，盈利能力持续下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2023 年一季度营收合计为 98.15 亿元，同比减少 3%。归母净利润合计为 3.26 亿元，同比下降 46%。2023 年一季度，受宏观 经济弱复苏等因素影响导致消费者换机需求疲软，营收利润下滑。
盈利能力：2023年一季度纳入统计的19家3C设备上市企业综合毛利率水平达到35.5%， 比上年同期下降 0.1 个百分点，净利润率达到 3.3%，比上年同期下降 2.9 个百分点。2023 年 一季度，企业毛利率水平与上年基本持平，终端需求仍未明显回暖，叠加上游原材料价格上 升压力，企业盈利能力同比下降。
营运能力：2022年一季度纳入统计的19家3C设备上市企业平均存货周期天数为384天， 比上年同期减少 5 天，平均应收账款周转天数 188 天，比上年同期减少 12 天。企业营运能力 有所提升，经营质量持续向好。
现金流：2023 年一季度纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业经营活动现金流净额合计为 16.17 亿元，同比上涨 88.83%，净现比为-1.10。
（四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长
1、半导体设备行业基本面：需求景气向上，国产替代大势所趋
随着各行各业数字化转型步伐的持续加速，提升了对半导体需求。2022 年全球半导体销 售额为 5801.2 亿美元，同比增长 4%。2023 年一季度全球半导体销售额为 1208.6 亿美元，同 比下降 20%。2022 年半导体设备销售额保持增长。根据 SEMI 发布的《全球半导体设备业发 展回顾与展望》报告显示，2022 年全球半导体设备销售总额首次突破 1000 亿美元，创 1026 亿美元新高，增长达 44%。
半导体设备国产替代大势所趋，市场空间大。半导体设备具有技术壁垒高、研发投入大、 验证周期长、研发风险高等特点，长期以来在技术、市场以及供应链方面被美国、日本和欧 洲等国际巨头所垄断。近年来，伴随着国家对半导体产业不断的政策扶持、加大投入力度， 我国半导体产业迅速发展，国内半导体设备行业也在下游需求不断增长的拉动下，走上了从 无到有、从弱到强的快速发展之路。根据中国电子专用设备工业协会数据统计，2020 年国产 半导体设备销售额约为213亿元，自给率约为17.5%。在下游需求和自主可控的迫切需求下， 半导体设备国产化替代成为大势所趋，也呈现了巨大的市场空间，国内半导体设备厂商迎来 巨大发展机遇。
2、半导体设备 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）半导体设备2022 年报：营收利润续创历史新高，未来成长空间巨大
营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2022 年营收合计为 359.73 亿 元，同比增长 50%。归母净利润合计为 68.24 亿元，同比增长 69%。2022 年半导体行业持续 保持高景气，推动设备企业营收利润大幅增长。
盈利能力：2022 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业综合毛利率水平达到 44.9%，比 上年上升 3.2 个百分点，净利润率达到 19.0%，比上年提升 2.2 个百分点。由于产品结构优化、 规模化降本，毛利率及净利润率显著提升，盈利能力持续提高。
营运能力：2022 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周期天数为 369 天，比 上年同期增加 40 天，平均应收账款周转天数 87 天，比上年同期增加 5 天，由于 2022 年供需 错配、疫情等多因素影响，下游需求开始萎靡，存货增加，企业整体营运能力略微下降。
现金流：2022 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计达到 4.44 亿元，同比降低 46.12%，净现比为 0.07。
（2）半导体设备 2023 年一季报：行业持续高景气，营收利润表现亮眼
营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2023 年一季度营收合计为 85.12 亿元，同比增长 47%。归母净利润合计为 13.37 亿元，同比增长 96%。2023 年一季度半 导体行业延续快速增长趋势，推动设备企业营收利润大幅上升。
盈利能力：2023 年一季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业综合毛利率水平达到 43.5%，比上年同期下降 1.3个百分点，净利润率达到 15.7%，比上年同期上涨 3.9个百分点。 由于原材料成本上涨，毛利率有所下降，净利率未受影响还是由于企业加强管理优化产品结 构。
营运能力：2023 年一季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周期天数为 589 天，比上年同期增加 18 天，平均应收账款周转天数 130 天，比上年同期增加 28 天。由于供 需错配，下游需求减少，存货大幅增加，拖累企业营运能力。
现金流：2023年一季度纳入统计的 10家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计为 -17.76 亿元，同比减少 9.4%，净现比为-1.33。
四、通用自动化：持续看好弱复苏下自主可控投资机会（一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势
1、机床工具行业基本面：2022 年行业销量有所回落
2022 年我国金属切削机床产量 57.2 万台，同比减少 13.1%，金属成形机床产量 18.3 万台， 同比下降 15.7%。2022 年我国进口的机床达 9.2 万台，同比降低 14.4%，机床进口金额达 71.6 亿美元，同比减少 13.1%。2023Q1我国金属切削机床产量 13.8万台，同比下降 6.8%，金属成形机床产量 5.1 万台，同比减少 13.6%。我国机床数控化率近年来整体保持着稳定增长，目前 关键工序数控化率仅达到 50%，参考欧美日本等发达国家机床数控化率接近 100%，我国机床 的数控化程度的提升空间很大。当前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，政 策支持工业母机自主可控。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展 趋势明朗。刀具作为耗材，是典型的顺周期行业，随着国内头部厂商高端产线放量以及国内 制造业自主可控需求，今年刀具有望迎来周期向上+进口替代+均价提升的量价齐升机会。
2、机床工具 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）机床工具 2022 年报：净利润高增，盈利能力改善
营收利润增长情况：纳入统计的21家机床工具上市企业2022年营收合计为313.38亿元， 同比下降 16.55%，归母净利润合计为 12.05 亿元，同比增长 33.71%。Q4 单季度收入 81.94 亿 元，同比/环比+5.56%/6.42%；净利润亏损 0.96 亿元，同比/环比+93.11%/75.04%。
盈利能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2022 年综合毛利率水平达到 28.18%，同 比提升 3.62pct，净利润率为 3.84%，同比提升 1.44pct。盈利提升主要由于高端数控机床需求 回暖，价格利润双高，拉动行业增长。Q4 单季度毛利率为 27.99%，同比/环比-1.14pct/0.52pct。
营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2022 年平均存货周转天数为 271 天，比 上年同期增加 48 天，平均应收账款周转天数 91 天，比上年同期增加 17 天。
现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计 26.74 亿 元，同比下降 10.56%，净现比为 2.22。
（2）机床工具 2023 年一季报：业绩承压，盈利能力下滑
营收利润增长情况：2023Q1 纳入统计的 21 家机床工具上市企业合计收入 75.00 亿元，同 比下降 3.00%；净利润 6.99 亿元，同比下降 13.16%。
盈利能力：2023Q1 行业毛利率为 26.71%，同比/环比-0.29pct/1.28pct；净利率 9.33%，同 比-1.09pct。
营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023Q1 平均存货周转天数和平均应收账 款周转天数分别为 291 天和 110 天，同比分别增加 6 天和 17 天。
现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 2023Q1 经营性现金流净流出 3.47 亿元，净 现比-0.50.
（二）注塑机：行业景气较弱，关注注塑机企业向大型压铸机拓 展
1、注塑机行业基本面：行业景气度持续走低
我国是塑料生产与销售大国，在全球塑机市场上的影响力举足轻重，中国塑料机械工业 协会数据显示，2021 年国内注塑机产量同比增加 7%，销售额同比增加 17%。根据中国塑料 机械工业协会发布的《中国塑料机械工业行业十四五发展规划》统计，“十三五”期间，由于 国内产业整休水平和技术的提升，市场上替代进口效果显著，在塑料机械市场的空前增长下， 进口设备在 2015-2020 期间仅从 15.25 亿美元增长到 17.89 亿美元，平均年增长 3.24%；2022 年注塑机进口金额 6.08 亿美元，同比下降 18.16%。出口方面，塑料机械出口额从 2015 年的 18.91 亿美元增长到 2020 年的 28.46 亿美元，年均增长 8.52%；2022 年注塑机出口金额 16.22 亿美元，同比下降 4.20%。随着塑料机械相关技术的进步革新，国内企业不断选用先进制造 技术和设备，广泛采用现代化管理方法和先进制造生产模式，在国内外市场的竞争力与影响 力不断提升。
2、注塑机 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）注塑机 2022 年报：收入逆势增长，盈利能力下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2022 年营收合计为 48.66 亿元，同 比增长 5.08%，归母净利润合计为 5.02 亿元，同比下滑 23.72%。Q4 单季度收入 11.08 亿元， 同比/环比+0.75%/-12.69%；净利润 0.71 亿元，同比/环比-24.78%/43.14%。
盈利能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2022年综合毛利率为 29.95%，比上年同期下 降 3.36pct，净利润率为 10.32%，比上年同期下降 3.90pct。Q4 单季度毛利率为 31.72%，同比 /环比+2.96pct/3.66pct；净利率为 6.43%，同比/环比-2.18pct/3.45pct。
营运能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2022 年平均存货周转天数为 172 天，比上年 同期增加 17 天，平均应收账款周转天数 78 天，比上年同期增加 6 天。
现金流：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计为 3.56 亿元， 同比减少 32.48%，净现比为 0.71。
（2）注塑机 2023 年一季报：业绩承压，净利率环比改善
营收利润增长情况：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年一季度营收合计为 11.44 亿 元，同比下降 1.04%，归母净利润合计为 1.24 亿元，同比下滑 11.00%。
盈利能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023Q1 毛利率为 31.61%，同比/环比0.60pct/0.11pct；净利率为 10.81%，同比/环比-1.21pct/+4.38pct。
营运能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023Q1 平均存货周转天数为 200 天，比上年 同期增加 18 天，平均应收账款周转天数 95 天，比上年同期增加 15 天。
现金流：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023Q1 经营活动现金流净流出 1.08 亿元，净 流出额同比增加 169.54%，净现比为-0.87。
（三）机器人：后疫情时代机器替人需求旺盛
1、机器人行业基本面：行业高景气有望维持，一季度销量同比增长
国家统计局数据显示，2022 年我国工业机器人产量 44.3 万台，同比下滑 21%，连续保持 七年增长，我国企业加大机器人研发投入提升自主品牌的核心竞争力，提升国产替代，再加 上国家政策的支持，消费者对国产品牌信任度提升，刺激销量增长。2023 年 Q1 我国工业机 器人产量 10.4 万台，同比增长 67.15%，产量同比大幅增长，一方面疫情放开，复工复产，各 个企业积极备货生产，政策对高端智能制造的持续催化，行业对机器人的需求增加，销量提 升，盈利能力提升。
2、机器人行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）机器人行业 2022 年报：原材料价格上升影响盈利能力
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年营收合计为 201.96 亿元，同 比增长 6%，实现归母净利润亏损 15.08 亿元，同比亏损幅度扩大，2022 年机器人行业处于筑 底回升阶段，业绩实现小幅增长，利润亏损幅度扩大。
盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年综合毛利率水平达到 18.6%，净利润 率达到-7.5%，主要由于原材料价格依然维持高位。
营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年平均存货周转天数为 204 天，平均应 收账款周转天数 126 天。主要因为凯尔达 2022 年的平均存货周转天数为 202 天，比上年同期 增加 84 天；亿嘉和 2022 年的平均应收账款周转天数 413 天，比上年同期增加 260 天。
现金流：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计净流出 6.23 亿 元，净现比 0.41。现金流净流出主要受部分项目回款不及时，原材料备货成本增加等因素。
（2）机械人行业 2023 年一季报：营收利润实现同比增长
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年 Q1 企业营收合计为 45.03 亿 元，同比增长 14%，归母净利润合计为 1.45 亿元，同比增长 147%，2023 年 Q1 行业恢复刺激 需求增加，营收利润实现同比增长。
盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年 Q1 综合毛利率水平达到 21.7%，净 利润率达到 3.2%，盈利能力修复。
营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年 Q1 平均存货周转天数 265 天，平均 应收账款周转天数 153 天，营运能力有所下降。
现金流：纳入统计的9家机器人上市企业2023年Q1经营活动现金流净额合计净流出8.77 亿元，净现比-6.04。现金流净流出主要受部分项目回款不及时，原材料备货成本增加等因素。
（四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应 用拓展
1、激光行业基本面：市场应用不断拓宽，需求稳步增长
随着激光技术自身的发展，全球激光行业的影响与市场应用在不断拓宽。我国的传统制 造业正处在加速转型阶段，在国家加大力度推进高端制造发展的背景下，日渐成熟的激光加 工技术被不断推向市场并得到充分应用。在这些新领域中，激光加工工艺的精准化、智能化 等突出优势得到充分体现；通过自动化激光加工设备提升产品质量与生产效率、降低人工成 本已成为行业趋势。此外，全球各国政府也相继出台机器人产业发展的相关国家级政策，使得全球的智能制造行业迎来了巨大的市场机会。 据中科院武汉文献情报中心编制的《2022 中国激光产业发展报告》测算，过去十年，中 国激光设备市场整体销售收入规模从 2015 年的 345 亿元增长到 2020 年的 692 亿元；2022 年 中国激光设备市场整体销售收入规模预计为 820亿元，相较 2020年度增长 18.50%。据 Optech Consulting 测算，2009-2020 年全球激光加工设备市场 CAGR 约为 11.4%，中国工业激光设备 2010-2020 年 CAGR 约 21.7%。同时根据《2022 年中国激光产业发展报告》，我国光纤激光上 器市场规模达到 94.2 亿元，占全球份额约为 43.7%。由此可见，我国已经成为光纤激光器需 求与应用的主要市场。
2、激光行业 2022 年报及 2023 年一季报财务情况综述
（1）激光行业 2022 年年报：需求景气营收增长，盈利能力有所下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022 年营收合计为 433.58 亿元，同 比增长 10%，归母净利润合计为 37.96 亿元，同比下降 19%，由于疫情放开产业明显回暖， 营收有所增加；价格战加剧，产品价格调整，致使归母净利润下滑。
盈利能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022 年综合毛利率水平达到 30.6%，比上年下 降 2.2 个百分点，净利润率达到 8.8%，比上年同期下降 3.0 个百分点，行业需求延续承压，叠 加价格战加剧，盈利能力持续走低。
营运能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022 年平均存货周转天数为 284 天，比上年 同期增加 26 天，平均应收账款周转天数 92 天，比上年同期增加 4 天，下游需求持续低迷， 去库存周期拉长。
现金流：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022 年经营活动现金流净额合计达到 29.29 亿 元，同比上升 13.80%。
（2）激光行业 2023 年一季报：需求依然强劲，盈利能力承压
营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年一季度营收合计为 89.18 亿 元，同比减少 3%，归母净利润合计为 8.43 亿元，同比增加 0.5%，由于全球经济增速放缓等 宏观经济原因，激光器下游市场需求较为疲软，营收有所下降。
盈利能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年一季度综合毛利率水平达到 31.1%，比 上年上涨 0.1 个百分点，净利润率达到 9.5%，比上年同期上涨 0.4 个百分点，盈利情况基本持 平。
营运能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年一季度平均存货周转天数为 364 天， 比上年同期减少 1 天，平均应收账款周转天数 118 天，比上年同期增加 14 天，企业整体营运 能力持续保持健康水准。
现金流：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年一季度经营活动现金流净额合计-5.27 亿 元，同比减少 57.14%，净现比为-0.62。
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